O JPMorgan elevou a recomendação para as ações da Usiminas (USIM5) de neutro para overweight (exposição acima da média do mercado, equivalente à compra) e aumentou o preço-alvo de R$ 5,50 para R$ 11,50 por ação, citando uma inflexão positiva nos lucros diante de um mercado brasileiro de aço plano mais protegido e dos primeiros sinais de recuperação dos preços domésticos. Às 10h13, as ações da siderúrgica subiam 3,75%, cotadas a R$ 9,14.
Segundo o banco, medidas antidumping e o aumento das tarifas de importação já começam a reduzir a entrada de aço estrangeiro no país. A expectativa é de que uma decisão antidumping para bobinas a quente (HRC, na sigla em inglês para hot rolled coil) seja aprovada até julho, o que deve ampliar a proteção para o portfólio da Usiminas.
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O JPMorgan destaca que a siderúrgica já implementou reajustes de preços de cerca de 4,3% no primeiro trimestre de 2026 e novos aumentos médios de aproximadamente 3% em abril nos principais canais de venda. Para o banco, esse movimento representa apenas o início de um ciclo de recomposição de preços.
Com a revisão das projeções, o JPMorgan estima que a Usiminas negocie a 4,3 vezes o valor da firma sobre Ebitda (EV/Ebitda) projetado para 2026 e 3,4 vezes para 2027. O banco também vê geração de caixa livre (FCF, fluxo de caixa livre) atrativa, com yields de aproximadamente 15% em 2026 e 13,5% em 2027.
A instituição ressaltou ainda a elevada alavancagem operacional da companhia, argumentando que pequenas melhorias em preços e custos podem gerar impacto relevante nos resultados. A projeção é que o lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda) alcance R$ 3,1 bilhões em 2026 e R$ 3,7 bilhões em 2027.
Usiminas pode ter benefício tributário bilionário
O JPMorgan também introduz uma tese adicional de valorização ligada a uma recente mudança de interpretação tributária no Brasil envolvendo juros sobre capital próprio (JCP). No fim de 2025, o Superior Tribunal de Justiça (STJ) confirmou que empresas brasileiras podem deduzir JCP do imposto de renda mesmo com base em exercícios anteriores, criando uma espécie de “estoque” de créditos tributários.
Segundo os cálculos do JPMorgan, a Usiminas poderia ter um benefício potencial de cerca de R$ 1,3 bilhão em um cenário conservador, equivalente a aproximadamente 12% do valor de mercado da companhia.
O banco pondera que a monetização dessa oportunidade ainda depende de estudos internos e decisões da administração, mas destaca que o potencial é real e cita a B3 (B3SA3) como uma empresa que já começou a agir com base nessa decisão judicial.
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